中国外汇投资研究院李钢：欧元或将扭转颓势，突破对美元平价指日可待

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随着欧央行10月货币政策尘埃落定，市场焦点转向美英两国货币政策指向的预期与评估。相较之下，欧央行紧缩政策更加迟缓，当前欧元区利率2%也低于美英两国利率水平，加之美英两国均已开始实施量化紧缩政策，这导致欧元对美元和英镑汇率呈现偏弱状态，市场对欧元及相关资产看空也顺理成章。

在全球化货币体系之下，欧元升贬受多重因素影响复杂，内因主要是经济增长状况、货币与财政政策基调及政治稳定性，外因则在于国际收支与外汇储备、关联货币走势、市场信心及地缘政治因素。以当下视角来，去年以来欧元贬值的主导因素是美元升值，这是欧元区国际收支失衡和市场信心下降的关键；加之俄乌冲突则加重了后疫情时代欧元区经济的不确定性，包括通胀居高不下对欧元区实体经济的干扰尤为突出。数据显示，欧元区10月通胀环比0.8%，同比10.7%，核心同比升至5%，能源和食品通胀也有所上行。尽管预计通胀将在年底前触顶，但预测风险偏向上行。尤其是9月经济景气指数由8月的93.7降至92.5显示未来经济存在持续走弱可能，其中德国和意大利风险最大。

然而，预计欧元在欧元区经济走弱的环境下仍存触底企稳乃至回升的支撑动力，欧元或将扭转去年年初以来的颓势，包括8月下旬以来欧元兑美元平价也有在近日突破可能。主要是虽然欧元区和欧盟在能源危机冲击下正面临制造业流失，以及经济衰退等风险，但在创纪录的通胀数据面前，欧洲央行除了继续大幅提高关键利率之外别无选择。预计未来随着欧央行有序推进加息政策，美欧资本利差收窄可能有利于市场投资欧元信心稳定。目前欧元区能源储备基本已达到满库存状态，继而能源引发的通胀高企和需求不振问题可能有所改善，实体经济经营困境也将随之舒缓，这将是欧元企稳关键。

更为重要的是美元回贬调整将是欧元反弹外部刺激核心动力，毕竟美元持续单边升值并非美国官方货币战略诉求。去年以来美国官方并未干预美元升值不仅在于满足自身经济与金融发展需要，也或存在打压欧元意图，美国难以接受欧元对其货币霸权的挑战。由此，去年开年至今美元升值幅度约为23.5%，振幅则接近28.4%，对标欧元贬值19.1%，振幅23.0%。但随着美元指数过于偏离100点强弱基准水平，强势美元对美国实体经济融资、外贸企业出口以及外汇资产价值的不良影响也愈发明显，这可能是未来美国主动寻求美元回贬调整参数。

综上所述，随着美英两国11月货币政策逐渐明朗，市场也在逐步淡化其紧缩政策对货币的影响。尤其美联储12月加息放缓预期逐步提升，而欧央行12月可能加息75个基点，这将缩窄美欧利差为市场欧元投资稳定雪中送炭，未来欧央行缩表时间和节奏是欧元区金融市场主要不确定性。目前美元高位震荡或回贬修正迹象比较清晰，这也推动欧元兑美元反弹试探1.00美元关口阻力。预计随着近年来欧元贬值通道被突破，欧元兑美元走强试探1.03美元拭目以待。

作者：中国外汇投资研究院研究总监 李钢

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