每日速读!平安证券：给予新华保险中性评级

平安证券股份有限公司王维逸,李冰婷,韦霁雯近期对新华保险进行研究并发布了研究报告《投资拖累利润减少，长险期交新单致使NBV下滑》，本报告对新华保险给出中性评级，当前股价为23.37元。

新华保险(601336)

事项：

【资料图】

公司发布2022年三季报，前三季度归母净利润52亿元（YoY-57%），总保费1378亿元（YoY+1%）

平安观点：

个险新单仍下滑，银保托起总新单规模，预计NBV仍较大幅下滑。22Q1-Q3总新单388亿元（YoY-3%）、个险新单112亿元（YoY-28%），剔除银保趸交的总新单201亿元（YoY-17%）。其中，长险期交新单157亿元（YoY-15%）、十年期及以上新单仅23亿元（YoY-55%）。分季度来看，22Q1-Q3总新单分别同比-7%、+4%、+1%、个险新单分别同比-27%、-27%、-33%，十年期及以上新单分别同比-63%、-47%、-49%。个险人力规模下滑，长险新单下降，预计NBVM和NBV较大幅下滑。

权益市场大幅震荡，投资收益率下滑。22Q3总投资收益率3.7%（YoY-2.7pct），投资收益仅358亿元（YoY-27%，同比减少约130亿元）。

投资建议：寿险转型挑战重重，公司业绩压力较同业更大；投资端影响利润大幅下滑。我们再次调整新单、NBVM和投资收益率等假设，2022年-2024年预测EVPS分别从86.70元、93.16元、99.79元调整至86.53元、93.31元、100.59元。目前股价对应2022年PEV约0.28倍，维持“中性”评级。

风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利153.43亿，根据现价换算的预测PE为4.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为39.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新华保险（601336）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标4.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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