微头条丨国盛证券：给予安克创新买入评级，目标价位85.0元

国盛证券有限责任公司杜玥莹近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《聚焦浅海不断拓宽边界，成就出海品牌标杆》，本报告对安克创新给出买入评级，认为其目标价位为85.00元，当前股价为61.75元，预期上涨幅度为37.65%。

安克创新(300866)

安克创新：多品类、多渠道经营的出海品牌标杆。 公司 2011 年成立，前身为“海翼有限”，不断拓展品类、渠道，已成出海品牌标杆： 1）营收利润规模领先， 2021 年实现营收 125.74亿元，净利润 10.24 亿元，其中充电/音频/智能创新类营收占比分别为 44.16%/22.68%/32.63%。 2）增长稳健，近 5 年营业收入 CAGR 为 38.06%，同期净利润 CAGR 为 35.15%，扩张速度优于同行； 3）毛利率处于行业较高水平，盈利能力及回款能力较强，周转能力相对健康， 2021 年 ROE 达 17.15%。

乘跨境东风而起，借力亚马逊为始，以产品力成就品牌力。 回顾公司过往历史，其快速增长原因主要有二： 1）受益于国内长期供应链生产的低成本优势及迭代效率，跨境行业稳步增长，其中线上相对线下模式更优，贡献行业增量，据海关数据， 2012-2020 年我国跨境电商规模 CAGR 约为 22.94%； 2） 公司顺应行业发展趋势， 以产品力成就品牌力，其聚焦前海不断推陈出新，其对需求的发现能力、对赛道的快速切入能力、对产品及品牌力的重视及投入力度、渠道端的先发优势共同成就了其在多品类的优势地位。

聚焦浅海，多品类扩张，不断拓宽成长边界。 放眼未来，我们认为： 1） 充电品类仍为基石，全球充电龙头地位稳固，顺应快充、无线充等行业结构变化及技术变更，有望持续推新贡献增长，预计未来 3 年营收 CAGR 约 15-20%； 2）无线音频类产品于亚马逊已有不错排名，其中 TWS 耳机行业非高端占比明显提升，公司卡位中端推陈出新，预计仍可享受行业红利，预计未来 3 年营收 CAGR 约 15-20%； 3）智能创新类新机会不断涌现，其中家居清洁、智能安防、智能家居等行业稳健增长，公司切入较早、细分行业相对领先、产品不断迭代，有望继续受益行业红利，同时推出 Anker Work、 3D 打印等诸多新品类，预计未来 3 年营收CAGR 约 20%。

(资料图片)

立体化渠道布局，线上线下渠道不断延伸。 在不断夯实品牌及产品能力的同时，公司亦精耕渠道，力促渠道立体化布局： 1）巩固成熟市场同时，持续拓展海内外新兴市场。 据公司公告， 2021 年美国/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收 63.40 亿元/25.42 亿元/17.32 亿元/5.61 亿元/4.19 亿元,同比增长 26.33%/39.44%/13.77%/28.46%/194.47%，澳大利亚市场增速也超过 30%； 2）线上线下渠道不断延伸，降低对单一渠道依赖。 2021 年报告期内亚马逊/其他电商平台/独立站/线下各实现收入 68.73 亿元/7.33 亿元/3.94 亿元/45.74 亿元，同比增长 19.04%/92.47%/83.57%/53.33%，占比分别为 54.65%/5.83%/3.13%/36.38%。

投资建议： 公司作为国内跨境电商龙头，不断拓宽产品和渠道边界，以产品力成就品牌力，已是出海品牌标杆。我们看好消费电子品类跨境出口需求的景气持续，公司将凭借已有的渠道、产品、品牌优势，有望实现浅海品类的不断拓展，维持较快增长。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 151.1 亿元/180.3 亿元/214.9 亿元，归母净利润为 11.4 亿元/13.8 亿元/17.0 亿元， EPS 为 2.81/3.40/4.18 元/股，当前对应估值为 22.3/18.5/15.0 倍 PE， 维持“买入”评级，目标价为 85 元。

风险提示： 出口贸易市场明显下行；亚马逊平台规则发生较大变化或费用明显增加；新品类推广不及预期；组织及人才大幅变动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为25.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为82.32。证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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